[2025.03.20] '25년 3월 FOMC 결과, 미국 기준 금리 동결(4.25~4.50%) 결정. (역대 미국 기준금리 변화, FOMC 일정, 금리 전망, 점도표, SEP)
미국 기준 금리 인하 : 4.25~4.50% (동결)
'25년 GDP, 1.7%('24년 12월 예상, 2.1%)
'25년 실업률, 4.4%('24년 12월 예상, 4.3%)
'25년 물가, PCE 2.7%/Core PCE 2.8%
('24년 12월 예상, PCE 2.5% / Core PCE 2.5%)
'25년 기준금리, 3.9%('24년 12월 예상, 3.9%)
Longer run, 3.0%('24년 12월 예상, 3.0%)
대차대조표 규모 축소[QT] 속도 줄이기로
('24국채 250억 달러 → 50억 달러)
'25년 3월 FOMC에서 기준금리는 동결하는 것으로 결정되었습니다.
'22년 3월부터 '23년 7월까지 총 5.25%p의 금리시기에 이어 [0.00~0.25% → 5.25~5.50%],
'23년 9월~'24년 7월까지 이어진 금리 동결이 있었습니다.
이후, '24년 9월 50bp 인하에 이어 11월, 12월 FOMC 에서는 25bp 씩 두번 인하를 결정하였습니다.
| FOMC | '23년 2월 | '23년 3월 | '23년 5월 | '23년 6월 | '23년 7월 | '23년 9월 | '23년 11월 | '23년 12월 | '24년 1월 | '24년 3월 | '24년 5월 | '24년 6월 | '24년 7월 | '24년 9월 | '24년 11월 | '24년 12월 | '25년 1월 | '25년 3월 |
| 변화폭 | +25bp | +25bp | +25bp | - | +25bp | - | - | - | - | - | - | - | - | -50bp | -25bp | -25bp | - | - |
| 기준 금리 | 4.50~4.75 | 4.75~5.00 | 5.00~5.25 | 5.00~5.25 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 4.75~5.00 | 4.50~4.75 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 |
'25년 3월 FOMC
성명서 내용, Q & A
성명서 주요 내용
'25년 3월 대비 주요 변경
3월 FOMC 성명문에서 '24년 12월 성명문과 비교하여 주요한 변화는 다음과 같습니다:
- 경제 전망의 불확실성이 증가했다는 점이 강조됨.
- 연준이 양적 긴축 속도를 늦추는 조치를 발표, 시장 안정성을 고려한 행보를 보임.
- 그러나 일부 위원(Waller)은 긴축 기조를 유지해야 한다는 입장을 견지
자세한 내용은 아래와 같습니다.
(1) 경제 전망 관련 표현 변화
- 12월 문구:
"The economic outlook is uncertain, and the Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate."
→ 경제 전망이 불확실하며, 연준이 고용과 물가 안정이라는 두 가지 목표에 대한 위험을 주의 깊게 보고 있다고 언급. - 3월 문구:
"Uncertainty around the economic outlook has increased. The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate."
→ 경제 전망의 불확실성이 증가했다고 명확히 표현.
▶ 변화점:
경제 전망에 대한 불확실성이 단순한 존재에서 "증가했다(has increased)"는 표현으로 바뀌었음. 이는 경제 환경의 변동성이 확대되었음을 시사하며, 향후 정책 대응이 보다 신중해질 가능성을 반영.
(2) 양적 긴축(QT, Quantitative Tightening) 정책 변화
- 12월 문구:
"The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage-backed securities."
→ 연준이 국채 및 주택저당증권(MBS) 보유량을 계속 축소할 것이라고 명시. - 3월 문구:
"Beginning in April, the Committee will slow the pace of decline of its securities holdings by reducing the monthly redemption cap on Treasury securities from $25 billion to $5 billion. The Committee will maintain the monthly redemption cap on agency debt and agency mortgage-backed securities at $35 billion."
→ 4월부터 국채 보유량 축소 속도를 줄이며, 월 상환 한도를 $25B → $5B로 감소. 다만, MBS 상환 한도는 유지.
▶ 변화점:
연준의 대차대조표 축소 속도를 조절하려는 움직임이 확인됨. 국채 상환 한도를 크게 줄인 것은 유동성 경색을 방지하고 금융 시장 안정성을 고려한 조치로 해석 가능. 이는 긴축적인 통화정책에서 점진적 완화로 전환될 수 있는 신호.
(3) FOMC 위원 투표 결과 변화
- 12월 찬성 투표:
Powell, Williams, Barr, Bowman, Collins, Cook, Goolsbee, Jefferson, Kugler, Musalem, Schmid, Waller (반대표 없음)
→ 만장일치로 금리 동결 결정. - 3월 찬성/반대 투표:
찬성: Powell, Williams, Barr, Bowman, Collins, Cook, Goolsbee, Jefferson, Kugler, Musalem, Schmid
반대: Christopher J. Waller (국채 축소 속도를 줄이는 결정에 반대)
▶ 변화점:
12월에는 만장일치로 금리 동결을 결정했지만, 3월에는 Christopher J. Waller 위원이 반대표를 행사. 그는 국채 축소 속도를 유지해야 한다고 주장했음. 이는 FOMC 내부에서도 유동성 조절 및 긴축 완화 시점에 대한 이견이 존재한다는 점을 시사.
[성명서]
최근 지표에 따르면 경제 활동은 견조한 속도로 계속 확대되고 있습니다. 최근 몇 개월 동안 실업률은 낮은 수준에서 안정되었으며, 노동 시장 여건은 여전히 탄탄합니다. 인플레이션은 여전히 다소 높은 수준을 유지하고 있습니다.
위원회는 장기적으로 최대 고용과 2% 물가상승률을 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 경제 전망에 대한 불확실성이 증가했으며, 위원회는 고용과 물가 안정이라는 두 가지 책무와 관련된 위험을 주의 깊게 살펴보고 있습니다.
위원회는 이러한 목표를 뒷받침하기 위해 연방기금금리(target range for the federal funds rate)를 4.25~4.50% 범위로 유지하기로 결정하였습니다. 위원회는 목표 범위의 추가 조정 정도와 시기를 고려할 때, 유입되는 데이터, 경제 전망 변화, 그리고 위험의 균형을 신중히 평가할 것입니다.
위원회는 미 국채(Treasury securities), 기관 부채(agency debt), 그리고 주택저당증권(MBS, mortgage-backed securities)의 보유량을 계속 축소할 계획입니다. 그러나 4월부터 국채 보유량 축소 속도를 늦추기 위해 월 상환 한도를 기존 250억 달러에서 50억 달러로 줄일 것이며, 기관 부채 및 주택저당증권의 월 상환 한도는 기존 350억 달러 수준을 유지할 것입니다. 위원회는 최대 고용을 지원하고 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는 데 강력히 전념하고 있습니다.
위원회는 통화정책의 적절한 기조를 평가할 때 경제 전망에 대한 유입 정보를 지속적으로 모니터링할 것입니다. 또한, 위원회의 목표 달성을 저해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화정책 기조를 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가에는 노동 시장 여건, 인플레이션 압력 및 기대치, 금융 및 국제 경제 동향을 포함한 광범위한 정보가 반영될 것입니다.
이번 통화정책 결정에 찬성한 위원은 제롬 파월(Jerome H. Powell, 의장), 존 C. 윌리엄스(John C. Williams, 부의장), 마이클 S. 바(Michael S. Barr), 미셸 M. 보우만(Michelle M. Bowman), 수잔 M. 콜린스(Susan M. Collins), 리사 D. 쿡(Lisa D. Cook), 오스탄 D. 굴스비(Austan D. Goolsbee), 필립 N. 제퍼슨(Philip N. Jefferson), 아드리아나 D. 쿠글러(Adriana D. Kugler), 알베르토 G. 무살렘(Alberto G. Musalem), 제프리 R. 슈미트(Jeffrey R. Schmid) 등입니다.
반면, 크리스토퍼 J. 월러(Christopher J. Waller) 위원은 반대표를 행사했으며, 연방기금금리 목표 범위의 변경에는 동의했지만, 현재의 국채 보유량 축소 속도를 유지해야 한다는 입장을 밝혔습니다.
Q & A 주요 발언
[파월, "소비 지출 증가세가 둔화되고 있다"]
파월 의장은 미국 경제가 전반적으로 강한 상태를 유지하고 있지만, 소비 지출이 둔화되는 신호가 나타나고 있다고 언급했다.
"최근 몇 달간의 경제 지표를 보면, 2024년 하반기 급격한 소비 지출 증가 이후 현재는 소비 지출이 완만하게 둔화되는 모습을 보이고 있습니다."
[파월, "경제가 강한 상태를 유지하면 연준은 높은 금리를 더 오래 유지할 준비가 되어 있다"]
파월 의장은 경제가 강한 상태를 유지하고, 인플레이션이 지속적으로 2% 목표로 수렴하지 않을 경우, 연준이 긴축 정책을 더 오래 유지할 수 있다고 밝혔다.
"경제가 강한 상태를 유지하고, 인플레이션이 지속적으로 2% 목표로 수렴하지 않는다면, 우리는 정책 긴축을 더 오래 지속할 수 있습니다."
반면, 노동 시장이 예상치 못하게 악화되거나, 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락할 경우, 연준은 정책을 완화할 수 있다고도 덧붙였다.
[파월, "관세가 단기 인플레이션 기대치를 상승시키고 있다"]
파월 의장은 관세가 단기 인플레이션 기대치를 상승시키는 요인으로 작용하고 있으며, 시장 및 설문 조사 데이터를 통해 이러한 현상을 확인할 수 있다고 밝혔다.
"최근 단기 인플레이션 기대치가 상승했습니다. 이는 시장 및 설문 조사 기반 지표에서 공통적으로 나타나는 현상입니다. 소비자와 기업 설문조사에서도 관세가 주요 요인으로 언급되고 있습니다."
그는 새로운 행정부가 무역, 이민, 재정정책, 규제 완화 등 4가지 주요 정책 영역에서 변화를 추진하고 있으며, 이러한 정책들의 총합적인 효과가 경제 및 통화정책 경로에 영향을 미칠 것이라고 덧붙였다.
["관세로 인해 인플레이션 개선 속도가 지연될 수 있다"]
파월 의장은 연준이 물가 안정 목표에 가까워지고 있지만, 관세가 인플레이션 완화 속도를 늦출 가능성이 있다고 지적했다.
"관세 인플레이션의 도래로 인해, 추가적인 인플레이션 진전(progress)이 지연될 수 있다고 생각합니다."
그는 다만, 연준이 **2026년~2027년에는 인플레이션이 하락할 것으로 전망하지만, 이러한 예측 또한 '매우 불확실하다'**고 강조했다.
["높아진 인플레이션 전망의 주요 원인은 관세"]
파월 의장은 연준이 발표한 높은 인플레이션 전망의 주요 원인 중 상당 부분이 관세 때문이라고 밝혔다.
"일부 요인은 명확하게 관세에서 비롯됩니다. 상당 부분이 관세의 영향을 받고 있습니다."
그는 연준이 다른 예측 기관과 협력하여 '관세 인플레이션'과 '비관세 인플레이션'을 구분하는 작업을 진행할 것이라고 언급했다.
*경제 성장률 전망을 1.7%로 하향 조정(이전 전망 대비 -0.4%p 감소)
*핵심 인플레이션율 전망을 2.8%로 상향 조정(+0.3%p 증가)
["외부 경제 전문가들의 경기 침체 확률 전망은 다소 증가했으나 여전히 높지 않다"]
파월 의장은 연준 외부 경제 전문가들의 경기 침체 확률 전망이 다소 증가했으나, 여전히 심각한 경기 침체 가능성은 크지 않다고 밝혔다.
"우리는 경기 침체를 전망하지 않습니다. 하지만 외부 경제 전문가들의 예측을 보면 경기 침체 가능성을 다소 높이긴 했습니다. 다만, 여전히 중간 정도의 수준이며, '높은 확률'로 보기는 어렵습니다."
파월 의장은 경기 침체는 언제든 4분의 1 확률로 발생할 수 있는 무조건적인 가능성이 항상 존재한다고 덧붙였다.
["경제 성장 둔화와 높은 인플레이션이 서로 균형을 이룬다"]
제롬 파월 미 연방준비제도(Fed) 의장은 2025년 경제 성장률 둔화와 인플레이션 상승 전망이 서로 상쇄되는 효과를 내기 때문에 올해 금리 인하 전망이 두 차례로 유지되었다고 설명했다.
"12월 회의에서 중간 전망치는 두 차례 금리 인하였습니다. 그리고 지금 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승을 보면, 서로 균형을 이루는 측면이 있습니다."
파월 의장은 또한 이러한 전망이 "매우 불확실하다"고 강조했다.
역대 기준 금리 변화 & FOMC 12월 점도표
※ '25년 3월 발표 점도표
FOMC 점도표(Dot plot)란? : FOMC 위원들의 향후 금리 전망을 보여주는 지표
['25년 3월 점도표 중앙값]
'25년 3.9% → '26년 3.4% → '27년 3.1% → Longer run 3.0%
['24년 12월 점도표 중앙값]
'24년 4.4% → '25년 3.9% → '26년 3.4% → '27년 3.1% → Longer run 3.0%
['24년 9월 점도표 중앙값]
'24년 4.4% → '25년 3.4% → '26년 2.9% → '27년 2.9% → Longer run 2.9%
| 점도표 중앙값 Median(%) | '25년 3월 FOMC | '24년 12월 FOMC | '24년 9월 FOMC |
| '24년 | - | 4.4(0.0) | 4.4(-0.7) |
| '25년 | 3.9(-) | 3.9(+0.5) | 3.4(-0.7) |
| '26년 | 3.4(-) | 3.4(+0.5) | 2.9(-0.2) |
| '27년 | 3.1(-) | 3.1(+0.2) | 2.9(-) |
| 'Longer run | 3.0(-) | 3.0(+0.1) | 2.9(+0.1) |
['25년 3월 점도표]
['24년 12월 점도표]
미국 연준 금리인상 시기(1980~)
- 1979년 8월 ~ 1981년 5월
:인플레이션 대응(볼커) - 1983년 5월 ~ 1984년 8월
:경기 과열 선제 대응(볼커) - 1986년 12월~1989년 12월
:자산시장 과열 대응(볼커, 그린스펀) - 1994년 2월 ~ 1995년 2월
:경기과열 선제 대응(그린스펀) - 1999년 6월 ~ 2000년 5월
:자산시장 과열 대응(그린스펀) - '04년 6월 ~ '06년 6월
:인플레이션 대응(그린스펀, 버냉키) - '15년 12월~'18년 12월
:경기회복, 제로금리 정상화 - '22년 3월~'23년 7월
- 인플레이션 대응(파월)
- 0~0.25% → 5.25~5.50% - '23년 7월~'24년 9월
- 고금리 유지 5.25~5.50% - '24년 9월 : 5.25~5.50%