[2025.12.11] 12월 FOMC 결과 총정리: 미국 기준금리 25bp 인하(3.50~3.75%), QT 종료·T-빌 매입 전환·향후 금리전망·SEP 분석
금리인하: [3.50~3.75%] (0.25%p 추가 인하, 3개월 연속 인하)
대차대조표(B/S) 정책: QT 종료 이후, 단기 국채(T-bills) 매입 재개 → 준비금(Reserves) 충분성 유지 체제로 전환
경제 성장 평가: 완만한 확장세 유지(10월과 동일 톤)
노동시장 평가: 고용 증가세 둔화 지속, 실업률은 9월까지 상승(“낮은 수준 유지” 문구 삭제 → 톤 약화)
인플레이션 평가: 올해 초 이후 상승, 여전히 다소 높은 수준(10월과 동일)
경제 전망 불확실성: 여전히 높은 수준, 최근 수개월 고용 측면 하방 위험 증가(10월과 동일)
통화정책 관련 이견 확대:
‣ Miran: 0.5%p 인하 주장 지속
‣ Goolsbee: 새롭게 동결 주장(반대표 전환)
‣ Schmid: 동결 주장(10월에 이어 반대표 유지)→ 반대표 2명 → 3명으로 증가, 위원회 내 의견 분열 확대(완화 속도 논쟁 본격화)
연준(Fed)은 12월 FOMC 회의에서 기준금리를 0.25%p 추가 인하해 3.50~3.75%로 조정했습니다.
경제활동은 지난 회의와 동일하게 ‘완만한 확장’으로 평가됐으나, 고용 둔화 지속과 인플레이션의 높은 수준 유지가 다시 병기되었습니다.
또한 QT 종료 이후에는 단기 국채(T-bills) 매입을 통해 준비금(Reserves)을 충분히 유지하겠다고 밝혀 유동성 공급 정책으로의 전환을 명확히 했습니다.
이번 회의에서는 0.5%p 인하 주장(Miran)과 동결 주장(Goolsbee·Schmid)이 동시에 나타나며
위원 간 이견이 3명으로 확대된 점이 특징이며,
연말 금리전망·점도표(SEP)·FOMC 주요 일정까지 아래에서 한눈에 정리했습니다.
FOMC 금리 변화
(2022.02~현재)
'22년 3월부터 '23년 7월까지 총 5.25%p의 금리상승 시기에 이어 [0.00~0.25% → 5.25~5.50%],
'23년 9월~'24년 7월까지 이어진 금리 동결이 있었습니다.
'24년 9월 50bp 인하에 이어 11월, 12월 FOMC 에서는 25bp 씩 두번 인하를 결정하였습니다.
이후, '25년 1월 부터 7월은 기준금리가 4.25~4.50%로 유지되었으며,
'25년 9월, 10월에 이어, 12월 FOMC에서 기준금리를 연속으로 25bp 인하 하며, 3.50.~3.75%로 금리가 결정되었습니다.
| FOMC | '23년 2월 | '23년 3월 | '23년 5월 | '23년 6월 | '23년 7월 | '23년 9월 | '23년 11월 | '23년 12월 | '24년 1월 | '24년 3월 | '24년 5월 | '24년 6월 | '24년 7월 | '24년 9월 | '24년 11월 | '24년 12월 | '25년 1월 | '25년 3월 | '25년 5월 | '25년 6월 | '25년 7월 | '25년 9월 | '25년 10월 | '25년 12월 |
| 변화폭 | +25bp | +25bp | +25bp | - | +25bp | - | - | - | - | - | - | - | - | -50bp | -25bp | -25bp | - | - | - | - | - | -25bp | -25bp | -25bp |
| 기준 금리 | 4.50~4.75 | 4.75~5.00 | 5.00~5.25 | 5.00~5.25 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 5.25~5.50 | 4.75~5.00 | 4.50~4.75 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.25~4.50 | 4.00~4.25 | 3.75~4.00 | 3.50~3.75 |
'25년 12월 FOMC
성명서 내용, Q & A
성명서 주요 내용
(1) 경제 활동 및 노동시장 관련 표현 변화12월 문구:
"Available indicators suggest that economic activity has been expanding at a moderate pace. Job gains have slowed this year, and the unemployment rate has edged up through September. More recent indicators are consistent with these developments."
‣ “8월까지 낮은 수준 유지(but remained low through August)” → “9월까지 소폭 상승(edged up through September)”로 수정.
‣ “remained low” 문구 삭제 → 노동시장 평가 톤이 다소 약화.
‣ 경기 평가는 동일(“완만한 확장”), 고용 둔화 지속 및 실업률 상승 압력 반영.
(2) 인플레이션 관련 표현 변화12월 문구:
동일.
‣ 인플레이션 관련 표현에 변화 없음.
‣ 여전히 “올해 초 이후 상승했으며 다소 높은 수준 유지.”
→ 인플레이션 압력은 유지되지만, 새로운 상승세는 아님(안정 국면 시사).
(3) 리스크 인식 관련 변화12월 문구:
동일.
‣ 리스크 인식은 변경 없음.
‣ 여전히 “최근 수개월 고용 측면의 하방 리스크 상승”을 유지.
→ 경기 판단은 개선되었으나 노동시장 리스크 인식 유지.
(4) 금리 결정 관련 변화12월 문구:
"…lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 3-1/2 to 3-3/4 percent."
‣ 3.75~4.00% → 3.50~3.75%, 0.25%p 추가 인하.
‣ 세 달 연속 인하, 완화 기조 유지.
- 단, 내부 이견 증가(아래 참조).
(5) 대차대조표(Balance Sheet) 관련 변화12월 문구:
"The Committee judges that reserve balances have declined to ample levels and will initiate purchases of shorter-term Treasury securities as needed to maintain an ample supply of reserves on an ongoing basis."
‣ QT 종료 이후, 단기 국채 재매입(T-bill purchases) 시작 언급.
‣ 유동성 공급을 지속적으로 유지하겠다는 의미로, 완화적 통화정책 강화.
→ QT → “Ample Reserves 유지” 단계로 진입.
(6) FOMC 위원 투표 결과 변화12월 투표 결과:
찬성(9명): Powell, Williams, Barr, Bowman, Collins, Cook, Jefferson, Musalem, Waller
반대(3명): Miran (0.5%p 인하 선호), Goolsbee·Schmid (동결 선호)
‣ 변화점:
반대표 2명 → 3명으로 증가.
Goolsbee가 새롭게 동결 반대파로 전환.
위원회 내 의견 분열 심화: “더 큰 인하 vs 동결” 대립 구도 심화.
종합 요약
| 구분 | 10월 | 12월 | 요약 |
| 경제활동·고용 | 완만한 확장, 실업률 낮음 | 완만한 확장, 실업률 상승 지속 | 고용 약화 반영 |
| 인플레이션 | 올해 초 이후 상승, 높은 수준 | 동일 | 변화 없음 |
| 리스크 인식 | 고용 하방 리스크 증가 | 동일 | 리스크 유지 |
| 정책금리 | 3.75~4.00% | 3.50~3.75% | 0.25%p 추가 인하 |
| 대차대조표 | QT 종료 결정 | 단기 국채 재매입(Ample reserves 유지) | 유동성 확대 전환 |
| 투표 구도 | 10 찬성 vs 2 반대 | 9 찬성 vs 3 반대 | 이견 확대, 합의 약화 |
요약 한줄 평가:
12월 FOMC는 세 번째 연속 인하로 완화 기조를 유지했지만, QT 종료 → 단기채 매입 전환으로 유동성 공급을 공식화했다.
경기 판단은 유지되었으나, 노동시장 약화와 내부 이견 확대로 완화 사이클의 후반부 진입이 뚜렷해졌다.
[성명서]
발표일: 2025년 12월 10일 오후 2시(EST)
최근 이용 가능한 지표들은 경제활동이 완만한 속도로 확장되고 있음을 시사한다. 올해 들어 고용 증가세는 둔화되었으며, 실업률은 9월까지 소폭 상승했다. 보다 최근의 지표들 또한 이러한 흐름과 일치하는 것으로 나타났다. 인플레이션은 올해 초 이후 상승했으며, 여전히 다소 높은 수준을 유지하고 있다.
“remained low through August(8월까지 낮은 수준 유지)” 삭제
“edged up through September(9월까지 상승)” 로 수정
(Available indicators suggest that economic activity has been expanding at a moderate pace. Job gains have slowed this year, and the unemployment rate has edged up through September. More recent indicators are consistent…)
연방공개시장위원회(FOMC)는 장기적으로 최대 고용과 2% 수준의 물가 안정을 달성하는 것을 목표로 한다.
경제전망에 대한 불확실성은 여전히 높다.
위원회는 고용과 물가라는 이중 목표 양측의 리스크를 주시하고 있으며,
최근 수개월 동안 고용 측면의 하방 위험이 증가했다고 판단한다.
이러한 목표를 지원하고, 리스크 균형의 변화를 고려하여,
위원회는 연방기금금리 목표 범위를 0.25%포인트 인하하여 3.50~3.75%로 조정하기로 결정했다.
향후 목표금리 조정의 **시점과 폭(extent and timing)**을 검토함에 있어,
위원회는 향후 들어오는 경제 데이터, 경기전망의 전개, 리스크의 균형을 신중히 평가할 것이다.
위원회는 최대 고용을 지원하고 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 강력히 전념하고 있다.
(문구 추가: “extent and timing(조정의 시점과 폭)”
…lower the target range… to 3-1/2 to 3-3/4 percent. In considering the extent and timing of additional adjustments…)
통화정책의 적절한 스탠스를 평가함에 있어,
위원회는 경제전망에 영향을 미칠 수 있는 새로운 정보의 함의를 지속적으로 모니터링할 것이다.
위원회는 위원회의 목표 달성을 저해할 수 있는 위험이 발생할 경우,
적절히 통화정책의 스탠스를 조정할 준비가 되어 있다.
위원회의 판단은 노동시장 상황, 인플레이션 압력과 기대, 금융 및 국제 동향 등
폭넓은 정보를 종합적으로 고려하여 이루어질 것이다.
위원회는 준비금(reserves)이 충분한 수준(ample levels)에 도달했다고 판단하며,
앞으로 준비금 공급을 충분히 유지하기 위해 필요한 경우 단기 국채(T-bills)를 매입하기 시작할 것이다.
(QT 종료 후 → T-bill 매입 재개 언급이 이번 회의에서 새롭게 추가된 부분)
(The Committee judges that reserve balances have declined to ample levels and will initiate purchases of shorter-term Treasury securities as needed…)
🗳️ 투표 결과
이번 통화정책 조치에 찬성한 위원은 다음과 같다:
제롬 파월 의장, 존 윌리엄스, 마이클 바, 미셸 보우먼, 수전 콜린스, 리사 쿡, 필립 제퍼슨, 알베르토 무살렘, 크리스토퍼 월러.
투표 변화:
10월에는 찬성 10명 → 12월에는 찬성 9명으로 감소
반대 투표를 한 위원은 다음과 같다:
- 스티븐 미런 — 이번 회의에서 0.5%포인트 인하를 선호함
- 오스턴 굴즈비(Austan Goolsbee) — 금리 동결을 선호(새로운 반대자)
- 제프리 슈미드 — 금리 동결 선호(10월에 이어 연속 반대표)
(10월 → 12월 변화)
반대표 2명 → 3명으로 증가
굴즈비가 새롭게 반대파로 이동
(Voting against… Miran who preferred 1/2 point cut; Goolsbee and Schmid who preferred no change.)
Q & A 주요 발언
Q1. 이번 금리 인하 결정은 어떤 의미인가?
파월 답변 요지:
“오늘의 금리 인하는 쉬운 결정이 아니었다. 양쪽 모두 설득력 있는 근거가 있었다. 사실상 ‘아주 근소한 차이(close call)’였다.”
“어느 방향이든 정당화될 수 있었던 상황이며, 우리는 경제가 어떻게 전개되는지 지켜볼 수 있는 좋은 위치에 있다.”
해석:
금리 인하 결정 자체가 만장일치적 판단이 아니라 경기 둔화 우려 vs 물가 부담 사이에서 균형을 찾은 결과임을 강조.
→ 연속 인하의 자동화된 판단이 아니라, 인하 사이클의 ‘속도 조절 국면’ 진입을 시사.
Q2. 금리 인상이 다시 논의될 가능성이 있나?
파월 답변 요지:
“금리 인상은 어느 누구의 ‘기본 시나리오(base case)’도 아니다. 그런 논의는 듣지 못했다.”
해석:
시장 일각의 “연준이 다시 매파로 바뀌는 것 아니냐”는 우려를 차단.
→ 추가 인상 가능성은 사실상 배제.
Q3. 미래 금리 결정 방향은 어떻게 정해질 것인가?
파월 답변 요지:
“우리는 incoming data를 매우 주의 깊게 평가할 것이며, 지금의 금리 수준(3.5~3.75%)은 ‘중립금리 추정 범위’ 안에 있다.”
“따라서 우리는 경제가 어떻게 전개되는지 지켜볼 수 있는 좋은 위치에 있다.”
해석:
75bp 연속 인하 후, ‘대기 모드(wait-and-see)’ 전환을 공식화.
→ 향후 금리 결정은 데이터 의존적(data-dependent)이며, 연속 인하가 기정사실은 아님.
Q4. 현재 경제 상황 평가는?
파월 답변 요지:
“경제활동은 여전히 소비 중심으로 예상보다 다소 견조(somewhat firmer)하다.”
(“Growth may be on a somewhat firmer trajectory than expected, primarily reflecting stronger consumer spending.”)
해석:
경기둔화 우려를 완화시키며, 경기 하강 리스크가 즉각적이지 않다는 인식을 전달.
→ 연속 인하 필요성이 약해졌음을 암시.
Q5. 노동시장 상황은 어떤가?
파월 답변 요지:
“노동시장은 올해 들어 점차 완화되고 있다(softening).
실업률과 채용은 낮은 수준으로 유지되고 있지만, 최근 수개월간 고용 측면의 하방 위험이 증가했다.”
해석:
고용 둔화를 명확히 인정.
→ 인하 기조의 핵심 근거를 유지하며, 경제 과열 우려는 크지 않음을 강조.
Q6. 대기업들의 대규모 해고 움직임(아마존·UPS·타깃 등)을 어떻게 보나?
파월 답변 요지:
“대규모 감원 및 채용 축소 움직임을 매우, 매우 주의 깊게(very, very carefully) 보고 있다.”
해석:
고용 불안 신호에 대해 높은 민감도를 보임.
→ 고용 리스크가 연준의 중요 판단 요소로 유지됨을 재확인.
Q7. 연준 내부의 의견 불일치는 어느 정도인가?
파월 답변 요지:
“위원회 내부에는 강한 이견(strongly differing views)이 있었다.
일부는 더 깊은 인하(0.5%p)를 원했고, 일부는 동결을 선호했다.”
해석:
3회의 연속 인하 과정에서 처음으로 반대표가 3명(미런·굴즈비·슈미드)으로 증가.
→ 완화 기조를 유지하되, 속도 논쟁이 본격화된 상태.
Q8. 실업률·인플레이션에 대한 위험 인식은?
파월 답변 요지:
“많은 참가자들이 실업률과 인플레이션 모두에서 ‘상방 리스크(위험 확대)’가 있다고 동의했다.”
“아주 어렵고 도전적인 상황이다.”
해석:
고용 위험 ↑ + 물가 위험 ↑ → 정책 균형이 매우 어려움을 강조.
→ 양쪽 위험이 존재하므로, 정책 속도 조절이 필요함을 암시.
Q9. 관세(트럼프 행정부)의 영향은 어느 정도인가?
파월 답변 요지:
“현재 인플레이션의 대부분은 관세(tariffs) 때문이다.”
“관세는 인플레를 한 번에 올리는 ‘one-time shift’이며, 이 효과가 지속되지 않도록 감독하는 것이 우리의 역할이다.”
해석:
‘관세발 인플레’를 분리해서 설명하면서 근원 물가 경로가 안정적임을 강조.
→ 연준의 물가 목표 달성이 중기적으로 가시권에 들어왔다는 자신감을 반영.
Q10. 향후 금리인하 기대는 얼마나 가능할까? (트레이더 질문 관련)
파월 답변 요지:
(직접 금리인하 횟수를 언급하지 않았으나)
“정책금리는 이미 중립 범위에 있으며, 향후 조정은 incoming data에 달려 있다.”
해석:
시장 참여자가 기대하는 ‘2026년 대규모 추가 인하’ 가능성을 열어두되,
정책 방향을 미리 약속하지는 않음.
→ 연준의 기본 태도: “가능성은 열어두되, 속도는 조절한다.”
Q11. 관세가 인플레이션을 얼마나 끌어올렸나?
파월 답변 요지:
“근원 PCE의 상승분 대부분은 관세 때문이다. 특히 상품 인플레이션에 직접 영향을 준다.”
해석:
→ 공급측 요인(관세)이므로 연준이 제어하기 어려운 영역
→ 정책 기조를 추가 완화 쪽으로 유지할 명분 제공
총평 — 회견 전체 흐름 요약
- 세 번째 25bp 인하, 그러나 → 인하 속도 조절을 강하게 시사
- 고용 리스크와 관세발 인플레를 동시에 언급하며 정책 균형의 어려움을 강조
- 정책금리 중립 도달 → “wait-and-see(대기 모드)”로 전환
- 위원회 분열 심화(9-3) → 인하 사이클 후반부 진입
- 관세가 인플레의 주요 요인이라는 점을 반복해 인하 여지를 남김
[출처 : https://www.cnbc.com/]
역대 기준 금리 변화 & FOMC 점도표/SEP(12월)
※ '25년 12월 발표 점도표
FOMC 점도표(Dot plot)란? : FOMC 위원들의 향후 금리 전망을 보여주는 지표
| 점도표 중앙값 Median(%) |
'25년 12월 FOMC | '25년 9월 FOMC | '25년 6월 FOMC | '25년 3월 FOMC | '24년 12월 FOMC |
| '24년 | - | - | - | - | 4.4(0.0) |
| '25년 | 3.6(-) | 3.6(-0.3) | 3.9(-) | 3.9(-) | 3.9(+0.5) |
| '26년 | 3.4(-) | 3.4(-0.2) | 3.6(+0.2) | 3.4(-) | 3.4(+0.5) |
| '27년 | 3.1(-) | 3.1(-0.3) | 3.4(+0.3) | 3.1(-) | 3.1(+0.2) |
| '28년(신규) | 3.1(-) | 3.1(-) | - | - | - |
| 'Longer run | 3.0(-) | 3.0(-) | 3.0(-) | 3.0(-) | 3.0(+0.1) |
['25년 9월-12월 점도표 비교]
미국 연준 금리인상 시기(1980~)
- 1979년 8월 ~ 1981년 5월
:인플레이션 대응(볼커) - 1983년 5월 ~ 1984년 8월
:경기 과열 선제 대응(볼커) - 1986년 12월~1989년 12월
:자산시장 과열 대응(볼커, 그린스펀) - 1994년 2월 ~ 1995년 2월
:경기과열 선제 대응(그린스펀) - 1999년 6월 ~ 2000년 5월
:자산시장 과열 대응(그린스펀) - '04년 6월 ~ '06년 6월
:인플레이션 대응(그린스펀, 버냉키) - '15년 12월~'18년 12월
:경기회복, 제로금리 정상화 - '22년 3월~'23년 7월
- 인플레이션 대응(파월)
- 0~0.25% → 5.25~5.50% - '23년 7월~'24년 9월
- 고금리 유지 5.25~5.50% - '24년 9월 : 5.25~5.50%